Em agosto de 1971, Richard Nixon anunciou a suspens\u00e3o da convers\u00e3o do d\u00f3lar em ouro. Isso encerrou um ciclo que havia come\u00e7ado com os acordos de Bretton Woods, que deram aos Estados Unidos \u2013 a \u00fanica pot\u00eancia industrial e financeira a emergir com suas capacidades intactas e como credora do resto do mundo \u2013 a possibilidade de tornar sua moeda a reserva global de valor.<\/p>\n
Mas, mesmo com esse poder americano, foi necess\u00e1rio fazer concess\u00f5es em rela\u00e7\u00e3o ao lastro em ouro e, portanto, concentrar as reservas dos pa\u00edses ocidentais. Ningu\u00e9m estava disposto a entregar a impress\u00e3o da moeda de reserva a um \u00fanico pa\u00eds.<\/p>\n
Com o gesto de romper a convers\u00e3o \u2013 o chamado Choque Nixon \u2013, o sistema de Bretton Woods, que proporcionava estabilidade ao com\u00e9rcio internacional desde o fim da Segunda Guerra Mundial, entrou em colapso. O padr\u00e3o-ouro, que garantia que cada d\u00f3lar pudesse ser trocado por uma quantidade fixa de metal precioso, foi deixado para tr\u00e1s. Desde ent\u00e3o, o d\u00f3lar tem sido sustentado exclusivamente pela \u201cconfian\u00e7a\u201d na economia dos Estados Unidos e pelo poder pol\u00edtico e militar que a respalda.<\/p>\n
Mas isso n\u00e3o \u00e9 tudo. A coer\u00e7\u00e3o para for\u00e7ar seu uso levou ao nascimento dos petrod\u00f3lares. O pr\u00f3prio Nixon assinou um acordo com a Ar\u00e1bia Saudita, pelo qual esse pa\u00eds \u2013 o maior exportador de petr\u00f3leo da \u00e9poca \u2013 s\u00f3 aceitaria pagamentos em d\u00f3lares americanos. Em troca, os Estados Unidos garantiriam a seguran\u00e7a da Ar\u00e1bia Saudita. A alta depend\u00eancia das economias mundiais do petr\u00f3leo garantiu a perman\u00eancia dessa moeda como reserva e tamb\u00e9m como o meio mais universal de pagamento internacional.<\/p>\n
O privil\u00e9gio exorbitante<\/b><\/p>\n
Essa mudan\u00e7a para uma moeda baseada na \u201cconfian\u00e7a\u201d deu in\u00edcio a uma ordem financeira peculiar: a moeda de um \u00fanico pa\u00eds tornou-se refer\u00eancia global. Com isso, Washington adquiriu um privil\u00e9gio sem paralelo: pode imprimir d\u00f3lares \u00e0 vontade, sem que o mundo os rejeite. Na verdade, o mundo os demanda. Bancos centrais, governos e empresas precisam de d\u00f3lares para negociar, economizar e tomar empr\u00e9stimos. O que para qualquer outra na\u00e7\u00e3o seria uma receita certa para a infla\u00e7\u00e3o, para os Estados Unidos se torna um mecanismo de financiamento global.<\/p>\n
O ent\u00e3o ministro das Finan\u00e7as \u2013 e mais tarde presidente da Fran\u00e7a \u2013 Val\u00e9ry Giscard d’Estaing apelidou essa situa\u00e7\u00e3o de \u201cprivil\u00e9gio exorbitante\u201d. E ele estava certo: gra\u00e7as \u00e0 hegemonia do d\u00f3lar, os Estados Unidos podem viver acima de suas possibilidades, financiando seus d\u00e9ficits fiscais e comerciais com papel \u2013 ou registros digitais \u2013 que outros valorizam como se fossem ouro.<\/p>\n
Como funciona a m\u00e1quina<\/b><\/p>\n
A m\u00e1quina opera de maneira simples e brutal. Como vimos, o petr\u00f3leo e a maioria das outras commodities<\/i> s\u00e3o negociados em d\u00f3lares. A d\u00edvida internacional \u00e9 emitida em d\u00f3lares. As reservas dos bancos centrais s\u00e3o mantidas em d\u00f3lares. Assim, todos os pa\u00edses do mundo pagam uma esp\u00e9cie de \u201ctributo\u201d ao centro do sistema.<\/p>\n
Quando o Federal Reserve, o banco central americano, expande a oferta de dinheiro \u2013 como fez ap\u00f3s a crise de 2008 ou durante a pandemia de 2020 \u2013, ele injeta liquidez que viaja para al\u00e9m de suas fronteiras. Parte desses d\u00f3lares circula na economia global, pressionando os pre\u00e7os e desvalorizando as moedas locais. Outros retornam aos Estados Unidos na forma de compras de t\u00edtulos do Tesouro norte-americano, considerados os ativos mais seguros do planeta. Em ambos os casos, Washington sai ganhando: financia sua d\u00edvida a baixo custo e exporta parte de sua infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Nem toda a culpa \u00e9 do d\u00f3lar<\/b><\/p>\n
Vale a pena qualificar este ponto. A infla\u00e7\u00e3o global n\u00e3o pode ser explicada apenas pela emiss\u00e3o dos EUA. Outros fatores est\u00e3o em jogo: guerras que perturbam as cadeias de abastecimento, aumentos do pre\u00e7o do petr\u00f3leo, pandemias que perturbam a produ\u00e7\u00e3o, especula\u00e7\u00e3o financeira e as pol\u00edticas internas de cada pa\u00eds. Mas o d\u00f3lar atua como um amplificador: seu status como moeda de reserva global significa que os custos das decis\u00f5es dos EUA s\u00e3o socializados em escala global.<\/p>\n
Quando o Federal Reserve aumenta as taxas de juros, por exemplo, o capital foge dos pa\u00edses emergentes para os t\u00edtulos do Tesouro americano, fortalecendo o d\u00f3lar e enfraquecendo as moedas nacionais. Isso encarece as importa\u00e7\u00f5es, aumenta o custo da d\u00edvida externa e atinge diretamente as economias perif\u00e9ricas. \u00c9 um lembrete de que a soberania monet\u00e1ria do Sul Global est\u00e1 ligada \u00e0s decis\u00f5es de um banco central que responde exclusivamente aos interesses dos Estados Unidos, com executivos do mundo financeiro privado e um presidente nomeado pelo poder executivo.<\/p>\n
Financiamento invis\u00edvel<\/b><\/p>\n
O resultado \u00e9 paradoxal: o mundo inteiro financia o d\u00e9ficit dos EUA. O pa\u00eds mais endividado do planeta continua, ao mesmo tempo, sendo o mais solvente aos olhos dos mercados. N\u00e3o porque suas contas estejam em ordem, mas porque ele sempre pode pagar na moeda que s\u00f3 ele emite. \u00c9 como se todos os outros aceitassem voluntariamente ser credores eternos de uma pot\u00eancia que nunca pretende reembols\u00e1-los em ouro, mas apenas em sua pr\u00f3pria promessa impressa.<\/p>\n
Quanto tempo isso vai durar?<\/b><\/p>\n
A grande quest\u00e3o \u00e9 por quanto tempo esse esquema pode ser sustentado. J\u00e1 est\u00e3o sendo feitas tentativas de construir alternativas: o yuan chin\u00eas ou RMB, as iniciativas dos BRICS para negociar em moedas locais ou mesmo moedas digitais dos bancos centrais. O euro, embora importante, n\u00e3o conseguiu desbancar o d\u00f3lar de seu trono.<\/p>\n
A hegemonia do d\u00f3lar n\u00e3o \u00e9 apenas uma quest\u00e3o econ\u00f4mica: \u00e9 um dispositivo de poder. Os Estados Unidos n\u00e3o apenas imprimem a moeda que todos usam, mas tamb\u00e9m podem bloquear transa\u00e7\u00f5es, aplicar san\u00e7\u00f5es financeiras e excluir pa\u00edses inteiros do sistema de pagamentos. Guerra e finan\u00e7as est\u00e3o entrela\u00e7adas no mesmo campo de batalha.<\/p>\n
Enquanto isso, o resto do mundo arca com os custos: infla\u00e7\u00e3o importada, d\u00edvidas mais caras, crises cambiais recorrentes. A conclus\u00e3o \u00e9 inc\u00f4moda, mas clara: vivemos em uma ordem em que o emissor da moeda mundial gasta o que n\u00e3o tem, e o resto do planeta paga a conta \u2013 cada vez mais com o que tamb\u00e9m n\u00e3o tem: d\u00edvida crescente e soberanias hipotecadas.<\/p>\n
Talvez o s\u00e9culo XXI veja o surgimento de um novo equil\u00edbrio monet\u00e1rio. Mas enquanto o d\u00f3lar continuar reinando, o paradoxo persistir\u00e1: os Estados Unidos produzem d\u00e9ficits e o mundo inteiro os financia.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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